Сеньораж

Сеньораж (Seigniorage) — доход центрального банка или государства от эмиссии денег. В условиях металлических денег термин сеньораж использовался для определения сбора (налога), который сеньор или суверен взимал для покрытия расходов на чеканку монет с целью получения дохода. В средневековой Европе право на получение платы за чеканку монет было одной из сеньоральных регалий. Услуги монетного двора заключались в чеканке серебряных или золотых монет из предоставленного заказчиком металла. Часть этого металла служила платой за чеканку монет и составляла валовой сеньораж, который распределялся на доход владельца монетного двора (брассаж) и доход суверена (чистый сеньораж). В некоторых странах плата за чеканку монет взималась в зависимости от их номинала, а в других — как процент от веса изготовленных монет и была единой для всех номиналов, хотя и различалась для золотых и серебряных монет. В XVII-XVIII веках в некоторых странах плата за чеканку монет была полностью отменена (в Испании — в 1608 г., в Великобритании — в 1666 г., В США — в 1792 г.).

С появлением бумажных денег появилась возможность получать дополнительный доход от производства и выпуска денег, поскольку стоимость производства банкнот значительно ниже их номинальной стоимости. Таким образом, сеньораж — это доход в виде разницы между себестоимостью изготовления денежных знаков (бумажных, электронных и т.д.) и их номиналом. Например, производство одной 100-долларовой купюры составляет 6 центов. Следовательно, сеньораж при выпуске такой банкноты составит 99 долларов 94 цента. Сеньораж может быть и отрицательным. Такое часто происходит при производстве монет мелкого номинала. Многие центральные банки по этой причине приостанавливают или прекращают их выпуск.

Когда центральные банки стали монопольными эмитентами (производителями) банкнот, сеньораж стал отражаться в их доходах и, в конечном счете, — в доходах государства. В современных условиях сеньораж является частью чистой прибыли, которую получает центральный банк в результате эмиссии денег. В отдельных случаях сеньораж может взиматься с той страны, валюта которой используется иностранными государствами для обслуживания внешнеэкономических операций и формирования валютных резервов. В таком случае сеньораж означает доход от дополнительных реальных и финансовых активов, которые страна-эмитент может приобрести благодаря запасам своей валюты за рубежом, минус проценты по активам, в которые иностранцы (нерезиденты) инвестировали свои вклады, и минус дополнительные административные расходы.

Иногда сеньораж рассматривают как эмиссионный доход, размер которого определяется разницей между суммой эмиссии и расходами на изготовление денежных знаков. В научной литературе сеньораж предлагают рассчитывать путем умножения номинальной стоимости банкнот и монет в обращении (беспроцентные пассивы центрального банка) на долгосрочную процентную ставку по государственным ценным бумагам (условный доход по активам центрального банка). Поскольку сеньораж возникает в процессе эмиссии денег и увеличении денежной массы, его иногда рассматривают как инфляционный налог.